美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月11日上午9點(diǎn)30分，“游戲直播第一股”虎牙成功在美國(guó)紐約證券交易所掛牌，成為中國(guó)第一家上市的游戲直播平臺(tái)。

得益于優(yōu)良的商業(yè)模式和內(nèi)容生態(tài)，虎牙在上市之前就已成為中國(guó)盈利能力最強(qiáng)、用戶量最大的游戲直播平臺(tái)。行業(yè)相關(guān)人士透露：IPO之后，虎牙將獲得品牌、資金和行業(yè)資源的巨大加持，虎牙一舉躍升為中國(guó)游戲直播行業(yè)的整合者。

“虎牙上市是中國(guó)游戲直播行業(yè)的一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。上市后我們將更深入地整合行業(yè)資源，加強(qiáng)與游戲廠商的融合、扶持上下游合作伙伴，打造更繁榮的生態(tài)。”談及虎牙上市后的戰(zhàn)略，虎牙直播CEO董榮杰５月１１日接受美國(guó)媒體采訪時(shí)說(shuō)。

估值近30億美元 虎牙贏得資本市場(chǎng)認(rèn)可

虎牙是歡聚時(shí)代的控股子公司，虎牙此次IPO將發(fā)行1500萬(wàn)股新股（不考慮綠鞋行權(quán)因素），發(fā)行價(jià)[12]美元/股，根據(jù)新股發(fā)行價(jià)格測(cè)算，虎牙直播估值約為30億美元，遠(yuǎn)高于外界此前預(yù)計(jì)的20億美元。

2018年3月8日，虎牙宣布完成B輪融資，騰訊以4.6億美元獨(dú)家戰(zhàn)略投資虎牙，成為虎牙的第二大股東。

據(jù)接近虎牙的投資機(jī)構(gòu)透露，理想的估值來(lái)源于資本市場(chǎng)對(duì)虎牙體量及強(qiáng)大營(yíng)收能力的認(rèn)可。據(jù)招股書顯示，截至2018年3月31日，虎牙總營(yíng)收為8.44億元人民幣，而去年同期僅為3.99億元人民幣，增速達(dá)到111%。2017年第四季度虎牙扭虧為盈，成為中國(guó)游戲直播行業(yè)第一家盈利的公司，盈利模式初見端倪。2018年第一季度虎牙盈利能力持續(xù)提高，按照美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則口徑，虎牙一季度凈利潤(rùn)達(dá)到人民幣3140萬(wàn)元，凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)達(dá)531%，正式進(jìn)入高速增長(zhǎng)的快車道。

根據(jù)國(guó)際知名咨詢機(jī)構(gòu)Frost&Sullivan統(tǒng)計(jì)，2017年第四季度，虎牙月活躍用戶8600萬(wàn)，移動(dòng)端月活躍用戶3800萬(wàn)，單個(gè)用戶平均每日使用時(shí)長(zhǎng)99分鐘，移動(dòng)用戶次月留存率超過(guò)70.0%，各項(xiàng)指標(biāo)均位列行業(yè)第一。

不僅如此，虎牙上市也刷新了資本市場(chǎng)對(duì)游戲直播平臺(tái)的估值標(biāo)準(zhǔn)。“第一個(gè)上市會(huì)引導(dǎo)市場(chǎng)定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，這會(huì)給隨后上市的公司設(shè)置一個(gè)隱形門檻，會(huì)影響后來(lái)者的估值。”富途證券CEO鄔必偉表示。

華南游戲土壤 孵化務(wù)實(shí)基因

虎牙的成功，既有中國(guó)游戲直播行業(yè)的大勢(shì)帶動(dòng)，也有地處中國(guó)南方的“地利”之便。

華南地區(qū)濃厚的游戲產(chǎn)業(yè)氛圍，孕育并滋養(yǎng)了一批中國(guó)最成功的游戲公司。從2001年丁磊在廣州成立網(wǎng)易在線游戲事業(yè)部開始的十多年里，騰訊、多益網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、四三九九等著名的游戲公司先后在華南這片土地上扎根，并帶動(dòng)了游戲相關(guān)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，形成華南游戲王國(guó)。

而虎牙母公司歡聚時(shí)代（YY）恰好是在游戲和直播鏈條中扎根最早的公司，2005年YY旗下的游戲資訊平臺(tái)多玩網(wǎng)絡(luò)成立，2008年游戲及時(shí)通訊軟件YY語(yǔ)音和UGC視頻直播內(nèi)容平臺(tái)YY直播誕生。

2012年YY上市前后，電競(jìng)產(chǎn)業(yè)因《英雄聯(lián)盟》大熱而爆發(fā)。YY直播敏銳地看到行業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)，順勢(shì)上線游戲直播業(yè)務(wù)（即虎牙前身）。后游戲直播業(yè)務(wù)獨(dú)立為虎牙直播，開創(chuàng)了游戲直播的先河、創(chuàng)建了國(guó)內(nèi)游戲直播體系。

沿襲YY在秀場(chǎng)和泛娛樂(lè)直播行業(yè)的豐富經(jīng)驗(yàn)和傳統(tǒng)，虎牙直播推出打賞機(jī)制、上線虛擬禮物和道具體系，在上線之初便找到了盈利模式——用戶對(duì)主播的打賞和虛擬物品消費(fèi)，主播為平臺(tái)生產(chǎn)內(nèi)容、吸引用戶和促使用戶消費(fèi)，平臺(tái)和主播按約定的比例進(jìn)行分成；流量聚合后上線廣告或開展游戲宣發(fā)等業(yè)務(wù)。

華南游戲土壤中孵化出的虎牙，受到華南地區(qū)資本的支持，除了大股東YY，其他股東中國(guó)平安、騰訊等都有華南基因，因此和其他華南企業(yè)一樣有著鮮明的風(fēng)格——低調(diào)、務(wù)實(shí)，注重現(xiàn)金流，能找準(zhǔn)方向。這使得虎牙成為行業(yè)內(nèi)發(fā)展最穩(wěn)健的公司。

資本+生態(tài) 加速行業(yè)進(jìn)化

2016年“千播大戰(zhàn)”，2017年行業(yè)洗牌，2018年?duì)幭嗌鲜?。不?年，直播行業(yè)上演曲折進(jìn)化三部曲，虎牙進(jìn)入資本市場(chǎng)，行業(yè)隨之進(jìn)入新的競(jìng)爭(zhēng)階段。

虎牙脫胎于YY的游戲社區(qū)運(yùn)營(yíng)和技術(shù)生態(tài)，起步階段具有天然的游戲直播優(yōu)勢(shì)。而虎牙和騰訊的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合則印證了這一點(diǎn)。上市后，虎牙將借資本布局內(nèi)容生態(tài)，與游戲廠商進(jìn)行持續(xù)、深度、全面的內(nèi)容合作，探索出雙向融合的合作模式，把握內(nèi)容源頭，介入游戲研發(fā)階段的更多機(jī)會(huì)。

隨著直播行業(yè)進(jìn)入成熟期，用戶爭(zhēng)奪戰(zhàn)將更加激烈。哪里有更優(yōu)質(zhì)、更豐富的內(nèi)容，用戶就會(huì)選擇哪里。作為一個(gè)24小時(shí)陪伴用戶、互動(dòng)性極強(qiáng)的內(nèi)容提供方，直播平臺(tái)比拼的是一個(gè)能源源不斷提供優(yōu)質(zhì)內(nèi)容、并不斷改進(jìn)和提升內(nèi)容的生態(tài)，但歸根結(jié)底比拼的是主播。“一款新游戲直播，頭部主播的出現(xiàn)需要3-4個(gè)月。因此，起步階段拼的是平臺(tái)的底蘊(yùn)。誰(shuí)能做好新游戲，培育出頭部主播，誰(shuí)就能贏到最后。而出現(xiàn)頭部?jī)?nèi)容的幾率，虎牙最大。”一位資深行業(yè)人士一語(yǔ)道破真諦。

因此，對(duì)于游戲直播平臺(tái)來(lái)說(shuō)，篩選和培養(yǎng)主播的機(jī)制尤為關(guān)鍵，而作為行業(yè)里唯一一個(gè)把公會(huì)和主播的生態(tài)做得非常有效的公司，公會(huì)體系和公會(huì)主播生態(tài)的深入研究和超強(qiáng)運(yùn)營(yíng)能力，一直被視作虎牙最深的護(hù)城河。2017年Q4數(shù)據(jù)顯示，已有超過(guò)3萬(wàn)個(gè)公會(huì)、60萬(wàn)名主播活躍在虎牙平臺(tái)。

技術(shù)、生態(tài)和公會(huì)模式奠定了虎牙領(lǐng)先行業(yè)的基礎(chǔ)，而上市之后虎牙還將進(jìn)一步擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)。虎牙招股書顯示，將把募集到的資金主要用于擴(kuò)產(chǎn)和增強(qiáng)產(chǎn)品和服務(wù)，并用于營(yíng)運(yùn)資金和其他企業(yè)用戶。此外，虎牙還將會(huì)把部分資金用于收購(gòu)業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、服務(wù)和技術(shù)。

虎牙的戰(zhàn)略決心還體現(xiàn)在一系列整合上下游資源的動(dòng)作上。通過(guò)與游戲廠商的深度融合，虎牙將有機(jī)會(huì)探索更多與游戲廠商的合作模式，這也將反哺眾多游戲產(chǎn)業(yè)鏈上的公司。同時(shí)，加大生態(tài)扶持力度也將惠及更多鏈條上的公會(huì)、經(jīng)紀(jì)公司。

這些基于內(nèi)容升級(jí)的上下游資源整合，將為虎牙構(gòu)建一個(gè)活躍的行業(yè)生態(tài)圈。中國(guó)游戲直播行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，也將從多平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，進(jìn)入產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，虎牙無(wú)疑已經(jīng)奪得了在“新時(shí)代”勝出的先機(jī)。